傳聞內(nèi)地銀行再收緊房貸，加上杭州有樓盤劈價，內(nèi)房股上周初爆發(fā)小股災(zāi)。雖然證實信貸收緊屬個別銀行政策，減價亦只涉及個別小型發(fā)展商的貨尾單位，未蔓延全國，但有分析指出，多只內(nèi)房股創(chuàng)52周新低，加上兩會本周召開，宜先觀望會否有新政策出臺影響行業(yè)發(fā)展。策略上，宜候低收集銷情較佳、財務(wù)較穩(wěn)健的內(nèi)房股作中長線投資，首選龍頭兼藍籌中國海外（688）。本報記者

受銀行關(guān)水喉、內(nèi)地樓價下跌，以及房地產(chǎn)商劈價售樓等壞消息影響，內(nèi)房股上周一全面失守，中國海外、華潤置地（1109）兩只藍籌內(nèi)房股急跌；綠城中國（3900）、融創(chuàng)（1918）以及碧桂園（2007）等更跌近一成。潤地、中海宏洋（081）、保利置業(yè)（119）、中糧置地（207）、新城發(fā)展（1030）、融創(chuàng)中國及雅居樂（3383）等更創(chuàng)52周新低。

負債高地產(chǎn)商受壓

雖然其后內(nèi)地媒體報道，只是個別銀行暫停房地產(chǎn)項目貸款，并非一刀切停止相關(guān)業(yè)務(wù)?！钢鹘恰古d業(yè)銀行更發(fā)聲明澄清，指該行在3月底前將會推出新的房地產(chǎn)授信業(yè)務(wù)管理政策，在推出之前，將暫緩辦理相關(guān)業(yè)務(wù)。跟中行（3988）、交行（3328）、建行（939）、招行（3968）等十三間上市銀行亦陸續(xù)向外公布，未有調(diào)整房地產(chǎn)信貸政策。

不過，國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)仍顯示，今年1月有六個城市的新建商品住宅價格較去年12月下降，為2013年1月以來最多城市樓價按月下降。整體而言，1月份70個大中城市新建商品住宅價格的按月平均漲幅，則由去年12月的0.51%微降至0.49%。

巴克萊亦指出，市場對內(nèi)房企業(yè)的流動性及售樓能力愈來愈重視，因此，那些負債比率較高、售樓能力較低的內(nèi)房股會承受較大的短期壓力。并強調(diào)內(nèi)房股于2011年9至10月亦曾面對過類似問題，當(dāng)時發(fā)展商同樣面對較緊張的融資環(huán)境，需要降價售樓刺激銷量。若以當(dāng)時內(nèi)房股的歷史市帳率1.34倍計，內(nèi)房股價潛在跌幅僅10%；加上現(xiàn)時內(nèi)房負債比率已較2011年有明顯改善，預(yù)計內(nèi)房股價調(diào)整后會有支持。

行業(yè)短期料較波動

中國海外去年售樓收益超標(biāo)完成，達1385.2億元人民幣，今年1月銷售額亦達154億元人民幣；加上財務(wù)穩(wěn)健，截至去年6月底，凈借貸比率下降至14.9%，加權(quán)平均借貸成本維持于3.8%，為證券商主力推介的內(nèi)房股。

瑞銀表示，內(nèi)地銀行融資存在不明朗因素，內(nèi)房股表現(xiàn)仍會較為波動，中長期而言，有利大型、資產(chǎn)負債表健康企業(yè)的表現(xiàn)，如中國海外、世茂房地產(chǎn)（813）及碧桂園，投資評級均為「買入」，目標(biāo)價分別人為27.49元、24.75元及6.63元，料三股去年凈資債比率各為23%、59%及71%。

瑞銀又認為，雖然內(nèi)地銀行目前融資趨緊，但不認為內(nèi)銀會全面停止房地產(chǎn)貸款。該行又指，大部份在港上市的內(nèi)房股，早已發(fā)行高級境外票據(jù)，相關(guān)消息料對負債較高的內(nèi)房股影響較大，如恒大（3333）、富力（2777）及保利置業(yè)，料三公司去年凈資債比率分別為81%、106%及81%。

行業(yè)首選中國海外

德銀亦認為，內(nèi)房股現(xiàn)時估值吸引，并特別指出中國海外的市帳率只有1.29倍，相當(dāng)接近06年歷史低位1.25倍。該行料中國海外今年銷售量有所增長，刺激市場調(diào)高其估值，因此認為值得撈底?；ㄆ炀椭赋?，中國海外除了規(guī)模有優(yōu)勢，同時母公司中國建筑可以透過注入資產(chǎn)、參與發(fā)展等方式給予支持，相信中國海外在2014年以后仍能有更佳的突出表現(xiàn)，確認其為行業(yè)首選，目標(biāo)價由29元上調(diào)至30.5元，評級為「買入」